divendres, 15 d’octubre de 2010

Google.Oportunidad y valor a largo plazo.

Aprovechando los buenos resultados presentado el jueves al cierre del mercado por Google enviamos opinión.



Debilidades
  1. Las trabas del regulador Chino que impidieron la operativa de Google desde el interior del país debiendo trasladarse a Hong Kong desde donde provee el mercado Chino y siendo el gobierno quien lleva a cabo la censura de información y no la compañía.
Fortalezas
  1.   Líder del mercado en Europa y EEUU, donde la penetración de internet a pesar de ser alta, 76% y 53% respectivamente, tiene todavía un elevado recorrido.
  2.   Caja elevada (24.500 Mll de usd) que le permite hacer compras puntuales y agregar valor a largo plazo. Un ejemplo la compra de Blooger en 2005.
  3.  Capacidad de innovación (google docs, google finance, google reader, google maps, google Eatrh, You Tube, Google TV, Chrome, Android, coches que se conducen solos…)
  4.    Eficiencia, elevados márgenes, posicionamiento en mercado que le proporciona ventaja competitiva y apalancamiento operativo.
Amenazas
  1. Amenazas competitivas, sobre todo por parte de Facebook, que sería un portal alternativo de entrada a la web.
  2. Baidu en el mercado Chino con una cuota del 65%, donde Google la redujo del 36% al 31%.
Oportunidades
  1. El problema Chino ha desviado la atención sobre Goggle y nos está proporcionando una buena oportunidad para comprar acciones de una compañía que de vanguardia e innovadora, que continuamente amplia su marco de actuación.

Conclusión
Google es una empresa de tecnología que está en la vanguardia del cambio en el mundo de internet y todo lo que ello significa; movilidad, flexibilidad, contenido, en un mundo con un potencial de crecimiento extraordinario (la cuota de penetración mundial es sólo del 27%).
Os dejo números y valoración, aunque me temo que nos vamos a quedar cortos
P.O. 687 USD (aplicando el promedio de una serie de múltiplos sobre las estimaciones de consenso)
P.O. según consenso de Bloomberg 668 USD
                        
                               2010   2011   2012
PER esperado        21,4x   18,3x   16x 
Corregido por caja 18,4x   15,6x   17x         
EV/EBITDA          12,4x   10,7x   9,3x

PER medio ciclo anterior 29,8x. Aplicando este múltiplo al beneficio normalizado de los próximos tres años P.O. 877 USD

Os dejo imagen con números 



Disclamer: Esto no es una análsis profesional, el objetivo es dar una opinión personal y una impresión particular de la compañía y su valoración. En ningún momento nadie debe tomar este post como una recomendación de compra o venta. 

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